周二，有“新好意思联储通信社”之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称欧洲杯体育，好意思联储官员们花了数个月的时候衡量相互矛盾的风险——鉴定的通胀使降息显得不对适，而疲软的办事商场又为降息提供了情理。本周，他们准备采选态度。

Timiraos展望，好意思联储官员们将在当地时候周三会议终结时秘书降息0.25个百分点，原因是近期办事增长放缓。

Timiraos点评称，此次FOMC会议发生在好意思联储一个不同寻常的政事期间，使其成为比年来最奇特的一次会议之一。此前，好意思国总统特朗普数个月以来一直品评好意思联储不肯降息，同期一系列法律争议让东说念主质疑谁将出席此次会议：

当地时候周一晚，一家联邦上诉法院以2比1的裁决保管了一项禁令，允许好意思联储理事丽莎·库克插足周二初始的为期两天的会议。特朗普上月曾试图以有争议的房地产来往指控将库克免职。特朗普政府暗示将向好意思国最高法院忽视上诉。

库克案裁决公布的同期，好意思国接头院正在表决证据特朗普的经济照顾人斯蒂芬·米兰出任好意思联储理事的另一个空白席位，使他得以插足本次9月会议。米兰将与库克坐在好意思联储会议室桌子的合并旯旮，中间只隔着一位理事。

划要点

好意思联储主席鲍威尔上个月已开释出信号，他将优先关注办事问题，而不是挥之不去的通胀担忧。由于降息决定确切已成定局，投资者将紧盯鲍威尔是否会在此前态度基础上进一步转向。Timiraos暗示，这是一个可能激勉分手的举动，无论他怎么作念皆可能惹争议。

琢磨到策略上的不细目性，中枢问题在于鲍威尔在本周降息以外会开释出什么信号。上月一场备受期待的演讲中，他抒发了对劳能源商场的担忧逾越对通胀的费神，这一态度在其时并非通盘同寅皆认可。鲍威尔以为，好意思联储官员们不错假定关税导致的价钱高涨仅仅暂时的，除非事实证明并非如斯——这种格调让东说念主联念念起好意思联储在2021年对通胀起初反映不妥的经验。

问题在于，在疲软的8月办事数据公布之后，鲍威尔是否会进一步加大这种担忧。要是这么作念，将印证商场对畴昔几次会议继续降息的预期。但这可能需要鲍威尔克服那些同寅的不安——他们不肯在对中性利率位置和是否应当达到中性水平存在疑虑时，应承如斯马上的行径。

要是这些复杂身分还不够，鲍威尔还要叮咛政事压力，这些压力可能使他担任主席的终末几个月成为好意思联储零丁性的一次分水岭。

Timiraos指出，尤其值得关注的是，周三将公布的季度经济预测中的一个数字：鲍威尔和同寅们会不会把本年的总降息次数写成三次，也曾保管6月时相对更多的东说念主展望的两次，其时劳能源商场看上去更矫捷。

这些预测并非好意思联储委员会审议的着力，在9月份的会议上尤其显得难过。官员们必须写下他们展望年末利率的位置，这异常于对10月和12月两次会议的预期“占位符”。这些预测经常成为鲍威尔会后新闻发布会上发问的焦点。

Timiraos指出，这些预测将被视为对本周闭门商酌可能主导的三个相互关联问题的粗拙申诉：本年夏天办事增长放缓究竟多令东说念主担忧？官员们应当多快将利率下调至既不刺激也不羁系经济行动的中性水平？在面前环境下，中性利率到底是若干？

在7月的前次会议上，好意思联储保管利率不变，因为他们以为高通胀风险比办事商场走弱的风险更令东说念主担忧。但鲍威尔在会后暗示，要是这两种风险足够均衡，那就意味着应朝愈加中性的策略态度挪动。

这引出了一个问题：官员们以为应当多快将利率推向中性水平——这是一个难以精准细目、不休变化的计议。面前基准联邦基金利率约为4.3%。尽管好意思联储官员以为中性利率在3%把握，但比年来他们不休上调这一推测。

这也意味着比拟一年前从约5.3%初始降息时，好意思联储官员们如今的容错空间更小。旧年9月，好意思联储一次会议上降息0.5个百分点，而在往日终末两次会议上，他们各降了0.25个百分点。

由于好意思国通胀趋势从握平转进取行，更多好意思联储官员可能以为面前经济布景不如旧年那样恰当罗致激进的宽松策略。旧年，自在率的增幅更陡，通胀则理会朝好意思联储2%的计议下跌。

一些官员以致可能对本周降息毫无存眷。好意思国股市屡革新高，而跟着新的减税条件奏效，来岁经济可能会从财政援手中受益。Timiraos征引前堪萨斯城联储主席乔治的话说，“当今自在率为4.3%，通胀远高于计议，金融环境宽松，说当今降息是为了刺激需求，这个情理有点牵强。”

办事商场到底弱到什么经过？

自7月底的前次会议以来，好意思国办事方式已理会变化。其时文告称，终结6月的三个月里，非农办事月均加多15万东说念主。但这一数据其后被下调至9.6万，且终结8月的三个月中进一步降至2.9万。7月份，好意思国自在东说念主数自2021年疫情后经济重启以来初度逾越了未填补职位的数目。

这些数据标明，办事商场放缓可能是因为高利率策略过于紧缩，也可能是策略变化所致，包括新关税普及了企业资本，以及外侨数目大幅减少。

Timiraos征引前达拉斯联储主席Rob Kaplan的话说：

咱们知说念办事商场正在走弱。我以为会议中将有无数商酌集结在，办事商场到底弱到什么经过？

Kaplan与企业的一样让他得出论断，经济虽显疲软，但并未崩盘，这在他看来意味着在应承一连串降息时应更严慎。

Kaplan之是以对降息握严慎格调，是因为他以为中性利率面前更高，轻佻在3.5%，这意味着好意思联储只需三到四次各0.25个百分点的降息就能达到该水平。

好意思联储外的一些策略师更追思好意思联储作为太少，而不是太多，因为劳能源商场的风险频繁诅咒对称的。一朝自在率初始小幅上升，它经常会大幅攀升。Timiraos征引BCA接洽公司的首席环球策略师Peter Berezin的话说：

要是劳能源商场显耀降温，那些当今有责任且自以为比较安全的东说念主就会初始追思。他们会削减开销，而这种担忧会自我已毕。他以为尽管大幅降息0.5个百分点不太可能，但这是合理的，因为我以为衰败的几率比他们预期的更高。

好意思联储与特朗普的处境至极辣手。要是他们搞砸了，要是经济竟然放缓，而他们在降息上拖暧昧拉，那将赋予特朗普更多力量去进一步松懈好意思联储的零丁性。

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